工控行業在近兩年共經歷三個階段。 1、2018年受到貿易摩擦影響，終端市場需求萎縮，全年工控增速持續下滑，第四季度跌至零點; 2、2019年4月隨著貿易摩擦再度升級，下游出口型制造業受創，第二季度工控增速驟然轉負; 3、2019第四季度，在消費+3C雙重需求拉動下，工控出現復蘇跡象。2019年中國工控行業下滑約1%，項目型、OEM型市場分別取得小幅的正、負增長。 
一、疫情不阻行業“破繭成蝶” 疫情不阻行業“破繭成蝶”，疫情對制造周期復蘇產生一定滯后影響，但產業升級成長底和工控企業利潤底依然成立。 1、制造經濟周期底：工控需求自去年底已筑底，疫情使得復蘇滯后，政策刺激下制造經濟周期大概率將重新拐頭向上。 2、產業升級成長底：國內傳統制造業面臨人力成本瓶頸，技改升級已經箭在弦上，疫情下自動化邏輯正逐漸加強，利于對沖短期開工慢等負面影響。 3、工控企業利潤底：民營工控龍頭企業把握了口罩、呼吸機等機會市場，且突破了部分外資長期把持的行業，實現了第一季度自動化訂單較高增長，同時考慮營收確認，工控龍頭業績增速環比四季度應該仍有一定提升。 二、民用工控帶領復蘇勢頭 民營工控領軍企業份額提升，外資工控企業3月復蘇明顯，一季度國內工控訂單大概率下滑15-30%。 1、內資：內資工控領軍廠商在今年1月延續復蘇勢頭，匯川技術等企業憑借早復工、多溝通、抓機遇等市場策略，并依靠完善全面的供應鏈能力，在2-3月逆勢收獲較高自動化訂單增長。民營工控企業第一季度訂單增速基本與去年持平甚至正增長。 2、外資：ABB等外資巨頭在1-2月出現了營收大幅下滑、份額下降現象，但在3月影響普遍取得較大幅度訂單正增長。預計外資企業第一季度的訂單增速在-35——-25%。整體：預計第一季度工控行業訂單為-30%——-15%，考慮到原材料供應鏈、現場收貨及安裝調試受限等因素，我們認為整體行業營收角度可能會更差。 
三、全年工控行業將正增長 宏觀、政策及產業共同拉動內需，我們預判全年工控行業增長。 1、內需：在需求自然復蘇和加碼投資的背景下，疊加積極的財政和產業政策、寬松的貨幣政策的刺激，第二季度我國內需一定程度將逐步恢復到正常水平。 2、外需：國內正出臺政策積極應對外需減弱，我國兩個最大出口下游3C、電氣產業鏈受益于5G新基建、電網加大投資，內需前景良好有望對沖海外需求下滑。國家近期正持續加大對智能制造、自動化技改等項目的支持力度。考慮成長行業需求和基數效應，我們對第二季度的工控OEM需求相對樂觀，下半年海外疫情逐步控制，外需大幅改善同時內需也重新回歸正常，工控OEM和項目型增速將有望顯著回升，全年行業呈現“前低后高”。 中長期來看，疫情將對自動化行業產生3點積極影響。 1、疫情下，將有更多的企業意識到少人化、無人化的經濟性優勢，行業有望迎來大規模產業升級需求。 2、疫情下中國在工業基礎、產業配套和物流供應鏈相比國外優勢明顯，未來投資吸引力將更強。 3、鑒于疫情期間遭遇的關鍵零部件卡脖子現象，我國未來將更加堅定推進高端制造、裝備行業等高新產業發展。
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